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劲爆!中美贸易、欧洲央行重磅消息频传金融市场短线坐上疯狂“过山车”

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FX168财经报社(香港)讯 周四(9月12日)欧美时段盘中,受到欧洲央行宽松举措以及中美贸易方面的消息的影响,金融市场短线剧烈波动:欧洲央行决议公布之后,欧元/美元一度大幅下挫逾140点,但随后很快自高位大幅拉升;美元指数走势与之相反,在短线蹿升至99大关上方之后迅速回落;现货黄金也走出倒V反转行情,涨势犹如“昙花一现”;此外,美股和人民币短线也波动剧烈。

欧洲央行多管齐下 欧元先抑后扬

欧央行最新利率决议做出了多项支持宽松立场的政策改变,包括进一步下调存款利率、恢复资产购买计划、改变长期定向再融资操作形式以及分层存款利率机制。

1、降息:欧洲央行将存款机制利率10个基点至-0.50%,维持主要再融资利率0%和边际借贷利率0.25%不变。

2、重启QE:11月1日起,重启资产购买计划,规模为每月200亿欧元;只要有需要的话,就会继续保持债券再投资,对到期债券的投资会持续2-3年。

3、修改前瞻指引:利率将维持在当前或更低水平直到通胀前景符合目标,在新的QE结束后才会考虑加息。

4、开始实施利率分级制度:为了支持以银行为基础的货币政策传导,将引入双层准备金报酬制度,使银行持有的部分过剩流动性免受负存款利率的影响。

5、TLTRO讨论:将改变新一轮季度目标长期再融资操作的模式,以保持有利的银行贷款条件,确保货币政策的顺利传导,并进一步支持宽松的货币政策立场。

6、经济和通胀预期:下调今明两年经济增速预期,预计2019年GDP增速为1.1%,6月预期为1.2%;预计2020年GDP增速为1.2%,6月预期为1.4%;预计2021年GDP增速为1.4%,6月预期为1.4%。

欧洲央行下调今、明、后三年通胀预期,预计2019年通胀率为1.2%,6月预期为1.3%;预计2020年通胀率为1%,6月预期为1.4%;预计2021年通胀率为1.5%,6月预期为1.6%。

在20时30分的德拉基记者会上,德拉基同样也是释放了相对鸽派德言论:准备好调整所有的工具,欧洲央行正在提供大量的货币刺激,在施行QE上有更广泛的共识,不需要进行投票。

1、货币政策:有需要保持高度宽松的立场,欧洲央行准备好调整所有的工具。欧洲央行正在提供大量的货币刺激,进行了全面的评估,做决定时参考了最近的经济预期。

2、经济:经济增长前景面临的风险偏向下行。面临的风险包括地缘政治、保护主义和新兴市场,经济预期并没有包含硬脱欧的情况,下行风险的持续存在是利率决议中考虑的一个因素。

3、通胀:通胀将在年底有所抬头,通胀预期仍然保持在低位。潜在通胀在中期内将逐渐走高。

4、QE:在QE上管委会意见有所分歧。在施行QE上有更广泛的共识,不需要进行投票。当前没有兴趣讨论QE的限制。可以在不改变限制的情况下购债很长时间。

5、负利率:没有讨论“直升机式撒钱”,这不是一个选项。欧洲央行的目标不是汇率。负利率对经济增长带来的影响是非常积极的,负利率也会有副作用。

6、经济衰退:经济衰退的可能性非常小但仍有所走高,应对德国经济衰退的风险需要在财政方面采取行动。

对于欧洲央行最新决议,白宫贸易顾问纳瓦罗称,欧洲央行的行动增加了美联储降息的可能性。美国财长努钦称,对欧洲央行下调利率并不感到意外。欧洲的负利率令人担忧,使得经济状况表现良好很困难。

美国总统特朗普则表示,欧洲央行反应很快,将存款利率下调了10个基点。他们试图让欧元贬值的行动成功了,这会损伤美国出口。而美联储则没有动作。

欧洲央行决议公布之后,欧元/美元一度大幅下挫逾140点,刷新日低至1.0925,随后触底反弹,最高触及1.1068。

(欧元/美元30分钟走势图 来源:FX168财经网(博客,微博))

对于欧洲央行最新的利率决议,金融博客Zerohedge撰文称,德拉基调用出了所有“武器”——下调存款利率,重启QE,改变前瞻指引,放宽定向长期再融资,推出分层利率。

布朗兄弟哈里曼银行策略主管Thin撰文称,由于交易员们意识到欧洲央行并不像预期的那样鸽派,欧元从接近年初至今的低点反弹。欧洲央行所有措施都给了一些调整,但政策制定者们还是相当胆小的。虽然欧洲央行今天有点胆怯,但这也并非我们能看到的最后一次欧洲央行政策宽松现象,因此我仍然看多美元。另一方面,我仍然认为市场过高估计了美联储放松政策的能力,若明天的零售销售数据表现强劲,美联储将需要证明下周降息的合理性。

荷兰国际银行首席经济学家Carsten Brzeski称,今日欧洲央行公布了大规模刺激措施,来振兴欧洲经济以及刺激通胀上升,这是行长德拉基最后一次“不惜一切代价”。

虽然这一举动令市场沸腾,但这些措施是否足以将经济增长和通胀带回正轨仍是未知数,财政政策才是症结所在。可以明确的是没有财政刺激的助力,德拉基这场谢幕秀不一定能带来幸福结局。

FXStreet撰文表示,今日欧央行的一系列决定大多数已提前被市场消化,但有关QE的决定很有意思。每月200亿欧元的购债规模低于许多分析师的预期,但由于没有明确的终止日期,这一声明显得比预期更为温和。

随着通胀趋缓、增长停滞以及负利率越来越根深蒂固,许多交易员担忧欧元区是否会走起了日本的“老路”,而这也解释了为何欧元在利率决议公布后跌至1.10下方。

麦格理银行分析师指出,欧洲央行分别下调了2019年与2020年的经济增长预期,有关欧洲央行在更长一段时间实施宽松政策的预期也将使得欧元承压。随着全球经济增速下行,相较而言,美元指数在年底前似乎有逆势升值的基础,欧元兑美元在年底前有跌至1.08的可能性。

荷兰银行分析师Nick Kounis表示,尽管本次宣布的QE计划是自欧洲央行推出QE以来的首次无限期计划,但200亿欧元/月的购债规模太小,对宏观经济影响料将相对温和,因此对这一揽子措施在往后的2-3年内能否大幅推高通胀持怀疑态度。考虑到这一点,未来欧央行似乎有可能逐渐加大购债规模。

中美贸易消息频传 金融市场坐上疯狂“过山车”

中美贸易方面,综合央视新闻报道,今天下午,在商务部举行的例行新闻发布会上,针对美方宣布将推迟加征中国商品关税的问题,新闻发言人高峰表示,中方对美方释放的善意的行动表示欢迎。

对于中国企业采购美国农产品(000061,股吧)的问题,高峰介绍,中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价。

此外,新华社最新报道,刘鹤表示,美方刚刚宣布推迟10月1日加征关税,中方对此表示欢迎。全世界期盼中美磋商取得进展,双方工作层将于下周见面,围绕贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流。

另外,美市盘中也传来了一则有关中美贸易的消息,不过,随后很快遭到否认。

受有关中美贸易消息以及欧洲央行利率决议的影响,全球市场剧烈波动:美元指数一度飙升逾80点,刷新日高至99.12,但随后迅速回吐全部涨幅,跌至98.28。

(美元30分钟走势图 来源:FX168财经网)

mei yuan 30 fen zhong zou shi tu lai yuan: FX168 cai jing wang

现货黄金一度暴拉逾20美元,刷新日高至1523.80美元/盎司,随后回吐几乎所有涨幅,至1500美元略上方交投。现货钯金突破此前高点,续刷价格纪录高位至1616.48美元/盎司。

(现货黄金30分钟走势图 来源:FX168财经网)

离岸人民币兑美元创下一个月内最大单日涨幅,较日内低位反弹530点,现报7.0569。随后,该货币对短线跳水,跌超200点。

(美元/人民币30分钟走势图 来源:FX168财经网)

美股三大股指短线上扬,道指涨超100点,纳指涨超0.57%,标普500指数涨0.5%。不过,随后短线大幅下挫,道指涨幅缩窄至0.03%或6.98点,纳指涨幅缩窄至0.3%,标普500指数涨幅暂报0.11%。

(道指30分钟走势图 来源:FX168财经网)

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(责任编辑:张雅洁 HF083)

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当前文章:http://www.shanghtv.com/n3qzas8kh/52739-75059-80422.html

发布时间:02:01:42


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国泰君安:一文揭开ESG投资面纱

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  来源:国泰君安证券研究

  ESG概念在国内似乎是一夜之间火起来的。

  7月份华宝基金推出了国内首支基于MSCI E北汽网新能源_蜘蛛再现特码料玄机诗SG评级的指数基金,而彭博则在最近发布了全新的彭博美国市场SASB ESG指数系列。

  可事实上,距离2006年高盛首次提出ESG(Environmental, Social & Governance)的概念,已有13年的时间。

  在海外,ESG早已成为机构投资者绕不开的话题,与之相关的资产突破30万亿美元。

  那么,ESG到底是如何助力投资策略更上一层楼?而国际顶级资产管理机构又是如何将ESG原则运用到实际投资中的?

  国泰君安大类资产配置团队通过回顾发展历程、分析市场现状、分享经典案例,为我们用一文揭开ESG投资的面纱。

  01ESG:不止E-S-G

  ESG投资理念的范畴,从不应只限于环境(Environmental)、社会(Social)及治理(Governance)因素。

  2015年,继千年发展目标(Millennium Development Goals,MDGs)之后,联合国又推出了可持续发展目标(Sustainable Development Goals,SDGs)。

  该目标是消除贫困,保护地球,以及保障所有人享受和平繁荣的全球呼吁。

  为了一个更好的世界,联合国旨在2030年前实现这17个可持续发展目标(总共涵盖了169个细分目标和230个指标):

  相关内容包括:无贫困,零饥饿,良好健康与福祉,优质教育,性别平等,清洁饮水和卫生设施,经济适用的清洁能源,体面工作和经济增长,产业、创新和基础设施,减少不平等,可持续城市和社区,大学餐厅背古诗可兑餐券_蜘蛛再现特码料玄机诗负责任消费和生产,气候行动,水下生物,陆地生物,和平、正义与强大机构,促进目标实现的伙伴关系。

  SDGs的发布,为考虑ESG因素的可持续投资及负责任投资的社会目标提供了明确的方向与全球框架。

  围绕着SDGs进行投资解决方案设计及调整的资产管理机构与投资者越来越多,ESG投资不断走向成熟。

  据全球可持续投资联盟(GSIA)2018年的趋势报告,截至2018年,全球共有30.7万亿美元资产专业地按照可持续投资策略进行管理,相较于2016年增长了34%,约占全球资产管理总量的33%。

  从不同地区可持续投资总体规模来看,欧洲与美国是进行可持续投资的主力军。截至2018年,两者占了全球可持续投资策略资产管理总量的85%左右。

  从不同地区可持续投资规模占各自地区资产管理总额的比率来看,欧洲有所下滑,但最近一期仍旧处于50%左右的高位,GSIA表示,欧洲的下滑源于对可持续投资标准及定义的更严格界定。

  美国则持续上升,2018年超过四分之一的资产进行着可持续投资。澳大利亚/新西兰、加拿大增长明显,可持续投资规模占比均已超过50%。

  此外,不可忽视的是日本可持续投资的快速发展,规模占比从2016年的3.4%提升到了2018年的18.3%。

  ▼欧洲可持续投资占比长期处于50%左右

  美国近年来持续上升

  如此资产规模背后,GSIA将可持续投资策略分为以下7大类:

  负面排除策略仍是目前全球最大的可持续投资策略,而欧洲是行使负面排除策略最多的地区,负面排除的内容主要包括有争议的武器、烟草、所有武器、赌博、色情、核能、酒类等。

  2018年增长迅猛的是可持续主题投资,在诸如水资源管理、可再生能源、能源效率等方面进行着主题投资。

  除此之外,ESG整合策略已经逐渐逼近负面排除策略的规模,达到了17.54万亿美元。

  分地区看,欧洲的可持续投资资产主要分布在规范筛选、股东参与以及负面排除策略上,美国则主要在影响力投资、可持续主题投资、优质筛选以及ESG整合方面。此外,日本在股东参与策略上的可持续投资资产规模较大。

  从资产配置类别来看,股票资产占比最高,占全部可持续投资资产的51%,其次是固定收益,占全部资产的36%。

  02 谁会选择ESG?

“未来十年,我们的目标是联合负责任投资者,努力打造可持续市场,实现全球共同繁荣。”

????——联合国

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  联合国于2005年制定了负责任投资原则(Principles for Responsible Investment, PRI)。截至2019年4月的数十年间,UNPRI的签署方从63个增加至2372个,年复合增长率达34%。

  近几年,国内的华夏、易方达、嘉实、鹏华、华宝、南方、博时、国寿资产等资产管理机构均签署了该原则。

  在海外,随着可持续投资基金的迅速发展,许多原有基金在条款中加入了可持续投资相关的内容,新成立的ETF数量与规模井喷。

  例如德意志银行与Blackrock在今年发行了以MSCI USA ESG Leaders指数及MSCI Extended USA ESG Leaders指数(在前者中排除民用枪支的生产及相关企业)为跟踪标的的ETF:Xtrackers MSCI U.S.A. ESG Leaders Equity ETF(USSG)与 iShares ESG MSCI USA Leaders ETF(SUSL) ,截至2019年7月,两者资产规模为27亿美元。

  国泰君安大类资产配置团队统计了目前市场规模较大的一些(非全部)可持续投资基金(从中剔除了仅在条款中加入可持续投资相关内容的产品),其规模在10-60中国队出线了和哪个小组打_蜘蛛再现特码料玄机诗亿美元左右,费率在0.1-1.29%左右,今年以来平均跑赢基准0.76%,表现较好。

  就执行可持续投资理念较为坚决的机构分布来看,由于海外大型资产管理机构的资金往往拥有较长的投资期限,他们在全球进行投资,标的范围十分广泛,他们认为并相信在投资中考虑可持续问题能够创造更高的长期回报。

  我们曾在全球顶级机构资产配置方法论巡礼系列中进行深度分析的挪威主权基金和加拿大养老基金,正是其中翘楚。

  03 案例分享:挪威主权基金的ESG投资

  延伸阅读:挪威主权基金是如何进行资产配置的?

  挪威主权基金(GPFG)以国际标准为起点,结合其在70个市场约9000家公司投资的经验,进一步发展了标准,最终设定了其负责任投资的优先期望目标与立场。

  这些期望目标主要关注于环境及社会方面:

  从2006年至今GPFG的期望目标发展历史中可以看到,许多期望目标相比于国际标准,有着“先见之明”。

  GPFG践行ESG投资理念的途径主要包括行使所有权和可持续投资。

  GPFG行使所有权由3个重要的方式组成:投票、对话以及评估。

  #投票:2018年,GPFG在11287个股东大会上对11多万份决议行使了投票权,并根据G20/OECD公司治理准则为基础制定了一系列投票原则,该原则与上述期望目标、立场及其他公开信息为GPFG的投票提供了一致性和可预测性。

  #对话:为了促进公司良好的治理及负责任的商业行为,GPFG积极地与公司沟通交流,2018年与1420家公司进行了3256次对话交流,主要内容分为战略主题、事件以及伦理准则等三个方面,涵盖了可持续性、董事会问责及效率、执行董事薪酬、股东权利,公司行为、风险事件,行使所有权方面。

  #评估:评估公司在治理、战略、风险管理、供应链管理以及目标方面的报告,着眼于标准化普遍化的披露框架和关键指标。了解可持续性对公司绩效的影响,以及在行业、供应链上的表现,期望能够与公司一起合作,寻找可持续性商业行为的解决方案与标准举措。2018年,GPFG评估了约2256家公司,评估的公司占年末股票投资组合市值的62%。

  从GPFG的案例可以看出,紧跟国际动态,积极地根据自身发展情况调整自身的期望目标,并围绕着明确的目标展开深入的研究及工作,是取得长期可持续投资成功的关键。

  GPFG的可持续投资则包括风险评估、投资、禁投撤资等3方面内容。

  #风险评估:建立在及时高质量的ESG定性信息与定量数据上,去识别、衡量和管理基金所面临的所有相关风险和机会。这项工作积累了越来越全面的可持续发展数据库,用于及时监控投资组合中的有关于国家、行业与公司的ESG机会及风险。

  #投资:利用可持续发展数据来确定长期的投资机会。财政部要求GPFG投入300-600亿克朗于环境相关,在这项授权令下,2018年底GPFG投资了433亿克朗的股票与134亿克朗的绿色债券,主要投资于低排放能源和替代燃料,清洁能源及效率,自然资源管理等领域。

  #禁投撤资:禁投指的是道德排除一些投资标的,包括基于产考公务员医疗_蜘蛛再现特码料玄机诗品的排除及基于行为的排除两部分,基于产品的排除包括排除特定军火商、烟草及动力煤开采发电相关公司,基于行为的排除包括排除严重违反道德规范有不可接受行为的公司,例如严重的环境破坏,腐败等。根据GPFG的统计,2006-2018年,基于行为的排除策略可年化提高基准收益0.03%。

  撤资指的是通过观察ESG问题,从长期风险上升的公司中撤资。同样根据GPFG的统计,2012-2018年,撤资相关决策年化可提升收益0.01%。

  综上,我们可以发现,基于边际变化进行的投资操作,似乎有着更好的可持续投资效果。

  04案例分享:加拿大养老基金的ESG投资

  延伸阅读:进击的加拿大养老基金(CPPIB) 做对了什么?

  和挪威主权基金一样,CPPIB认为,在投资决策中恰当考虑ESG因素可以改善基金的长期表现。

  但和挪威主权基金不同的是,CPPIB不会进行撤资决策。他们认为撤资可能会导致错失潜在收益及在不恰当的时间售出资产的风险,通过积极参与到公司中去,可能是一个更好的双赢的解决方案。

  基于此,CPPIB主要在整合、参与及合作3个方面展开工作,并关注于气候变化、水资源、人权、管理者薪酬以及董事会效率等具体领域。

  #整合:即ESG整合策略,将ESG因素整合入投资决策中。CPPIB的可持续投资团队帮助基金所有投资团队评估ESG相关内容,其中为上市公司撰写ESG报告是评估ESG因素的一项重要工具。在2018年,可持续投资团队为投资团队提供了80多份ESG报告,是2017年的两倍之多。

  #参与:行使股东权益,通过会晤交流等方式,参与到出现重大ESG风险或机遇的公司中。考虑到合适参与的时机,CPPIB首先会通过内部及三方的分析,发现投资组合中的ESG风险;然后通过评估其重要程度、影响时间长短、需要的资源及成功的可能性,确定相应的目标;接着CPPIB会找寻最优化的参与方式,例如直接交流、协作或者代理投票;最后与公司展开正式合作,寻求改进和强有力的披露。

  #合作:积极与同行合作,提升ESG相关投资效果,促进长期重要的政策与方法发展。

  #其他理念:2018年6月,CPPIB成为了世界上第一家发行绿色债券的养老基金。

  国泰君安大类资产配置团队认为,无论是海外的主权基金、养老金还是公募基金及产品的可持续投资策略,都可以从中观察到苹果换华为使用感受_蜘蛛再现特码料玄机诗明确的目标与坚定的理念,可以说,明确目标的设置是可持续投资工作开展的坚实一步。

  在具体策略实施中,围绕着目标开展ESG整合工作,将目标进行适度的衡量,融入到日常投资决策或透明的组合风险管理当中。或者积极地开展股东参与与合作工作,帮助上市公司、产业链以及行业更好地改善问题,以获得长期可持续的收益。

  此外,关于负面排除及撤资,不少资产管理机构展现了谨慎的态度,对于大量投资的公司,更积极的对话或者参与,可能是更好的解决方式。围绕着明确的目标,积极合作,用开放的态度、科学的方法去探索,给出最优的答案,也许是可持续投资过程中最为精彩的一部分。

  05ESG指数生根中国

  经过整理统计,2005年至今共发布了45支与ESG相关的指数,数量众多。今年以来(截至7月底),已有7支发布,创历年来新高,ESG投资在A股市场不断发展。

  研究A股指数编制方法可以发现,这些指数与ESG的相关程度以及ESG因素的应用方式各不相同。

  我们基于可持续投资策略的分类、上述两点考虑以及一直以来关于ESG研究积累,将ESG相关股票指数分为了绿色主题与ESG整合两大类,其中ESG整合类指数,又分为“纯”ESG与融合ESG两小类。

  其中,45个ESG相关指数中大部分为绿色主题类指数,共计21支,占全部相关指数的47%,其中大多为聚焦于环保产业、水资源或清洁能源相关主题的指数,成分股大多集中在电力及公用事业、电力设备等行业。

  与绿色主题类指数相对应的,是将ESG因素整合入指数编制方法的ESG整合类指数。

  ESG整合类指数分为“纯”ESG与融合ESG两类,其中“纯”ESG类指数是指只考虑ESG相关因素的指数,共计17支,占全部相关指数的38%,占ESG整合类指数的71%。按照考虑的具体ESG内容,可以分为E、S、G与ESG四小类。

  观察下述指数,可以发现,治理相关指数在A股的溢价最高(相对于沪深300指数),平均年化超额收益达到4.96%,信息比率0.3男篮还能出线吗_蜘蛛再现特码料玄机诗8,其他类别指数在超额收益与风险调整后收益上相差不大。

  事实上,我们自建ESG评分体系后,首先在A股尝试的ESG公司治理指数也表现较好。今年以来截至2019年8月2日,指数获得了27.56%的绝对收益,超过沪深300基准3.09%。

  ▼2019年以来ESG公司治理指数累积净值如下

  该指数根据我们自建的ESG公司治理评价体系(董事会、股权及股东、财务治理、薪酬及激励、治理行为及外部监督等5个主题58个指标),从沪深300成分股中选取公司治理得分排名前50的标的,基于沪深300指数行业权重赋予行业权重,基于流通市值以及公司治理评分高低赋予行业内个股权重,构建季度换仓纯多头股票组合。

  06结语

  相较海外趋于成熟的可持续投资市场,我国可持续投资市场方兴未艾,拥有着巨大的增长空间与潜力,近年来越来越多的国内资产管理机构和投资者参与到其中。

  但值得指出的是:ESG投资理念不应该是简单的“舶来品”,而是各方市场参与者对于负责任、可持续投资的理解,是明确的可持续目标的投资载体。

  正如前文所述,围绕着明确的目标,积极合作,用开放的态度、科学的方法去探索,给出最优的答案,也许是可持续投资过程中最为精彩的一部分。

  我们都正在为此努力着,也相信ESG投资在国内能够发展地越来越好,创造长期价值。

  以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《ESG投资之温故知新:海内外发展、策略及产品》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

  李少君(分析师)证书编号:S0880517030001

  李 栩(分析师)证书编号:S0880117090067

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责任编辑:李涛

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